Hikaye, ana karakter Bilbo Baggins'in Erebor'un kayıp Cüce Krallığını korkunç dragon Smaug'dan geri almaya çalışmasını anlatıyor. Gandalf'ın aniden ortaya çıkmasıyla Bilbo kendini efsanevi savaşçı Thorin Oakenshield tarafından yönetilen 13 cüceden oluşan bir grubun içinde bulur. Yolculuklarında Goblinler, Orklar, öldürücü Warglar, Dev Örümcekler, Şekil Değiştirenler ve Büyücülerle dolup taşan tehlikeli topraklar onları beklemektedirler. Amaçları her ne kadar Doğuda Yalnız Dağın çorak topraklarında olsa da önce, Goblin tünelinden kaçmak zorundadırlar. Bu sırada Bilbo hayatını tamamen değiştirecek olan Gollum'la tanışır. Yer altındaki gölün kıyısında Gollum ile tek başına kalan Bilbo kendisini bile şaşırtacak yetenek zeka ve cesaretle birlikte Gollum'un "kıymetli" yüzüğüne de sahip olur. Bu basit altın yüzük Bilbo'nun bilemesine imkan olmayan bir şekilde Orta Dünyanın kaderini belirleyecektir.